债券融资与股票融资的差异:股市说的加杠杆是什么意思-突发！港股创新药集体大跳水 发生了什么？

　　港股创新药全线崩跌！

　　6月17日午后，港股创新药集体大跳水 ，和铂医药-B跌幅一度扩大至15%
，中国抗体-B一度跌超13%，先声药业一度跌近12% ，整个板块跌幅超6% 。从消息面上看，创新药并无明显利空出现
。分析人士认为
，可能还是与整个板块的拥挤程度有关。

　　华安证券策略研究团队分析，创新药交易拥挤度已经触及此前几轮高点 ，当前仍然处于过热状态 。据该团队统计
，截至6月13日，创新药交易拥挤度达到3.9%、处于97.7%分位水平。

　　值得注意的是 ，明星股泡泡玛特 、蜜雪集团
、老铺黄金等前期涨幅巨大的热门股今天亦集体杀跌超5%
。那么
，后续影响究竟如何？

　　集体跳水

　　港股医药股今天跌幅惨重。加科思、来凯医药 、先声药业、科济药业
、绿叶制药跌幅皆超10%，整个板块跌幅超6% 。与之前上涨的时候恰好相反 ，今天跌幅居前的12个板块中
，有11个板块与医药有关，抗肿瘤、肝炎 、生物科技
、医疗美容、CAR-T等板块跌幅皆超5%
。

　　明星股泡泡玛特 、蜜雪集团
、老铺黄金等前期涨幅巨大的热门股今天亦集体杀跌超5%。香港零售板块亦是大幅下挫 ，周大福、岁宝百货 、六福集团
、世纪金花、周生生 、新秀利等跌幅居前
，板块跌幅亦一度超过4% 。

　　从消息面上看，除中东局势外 ，并无太大的显性利空
。因此，市场的调整可能还是内生性的
，即交易拥挤程度比较高。

　　来自华安证券的数据显示，创新药交易拥挤度在上周初一度达到本轮最高 ，占市场成交量近4.8%
、处于2010年以来近100%分位水平 。该水平与近几年的阶段性行情高点时水平基本相当
，如2022年3月、2023年10月 、2024年5月、2024年8月
、2025年4月，仅低于2022年12月
。尽管后半周有所回落 ，但截至6月13日
，交易拥挤度仍有3.9%、处于97.7%分位水平，创新药交易已经十分拥挤 ，媲美此前几轮高点。

　　新消费板块交易拥挤度也在5月底时触及本轮最高
，占市场成交量超过7.2% 、处于接近75%分位水平，成交拥挤度上已经高于近几年数次高点（6.2%左右） ，仅低于2022年底7.9%的水平
，分位水平上也明显高于近几年的数次高点（50%左右），略低于2022年底82%的分位水平 。截至6月13日 ，新消费板块交易拥挤度5.1%
、处于43%分位，与数次高点相比仍是不低的水平
。

　　流动性格局依然较好

　　虽然今天港股市场出现了较大调整
，但可能并不意味着行情结束。

　　从资金价格来看，香港处于资金比较低廉的阶段 。今天 ，根据香港银行公会公布的最新香港银行同业拆息(HIBOR)
，隔夜拆息报0.02917厘。与按揭利率相关的一个月拆息报0.52452厘，创2022年6月中旬以来约三年低
。这也意味着整个市场的流动性格局较为宽松。

　　从增量资金来看 ，汇丰投资管理中国及核心亚洲股票主管沈昱指出
，尽管美国关税发展持续带来不确定性，但中国股市在过去两个月表现强韧 。该行策略是优先投资于国内市占率高的公司 ，以减少对国际贸易的依赖
。此外
，内地投资者通过南向通涌入中国香港股市，年初至今已创纪录达800亿美元。按照目前的速度 ，全年有可能达到1800亿美元
，相当于2024年流入美国股市的外国资金的一半 。

　　不过，变数也依然存在 ，那便是外汇市场，近期美元兑港元持续拉升
，一度触及7.85
。

　　花旗发表研究报告指出，若美元兑港元触及7.85 ，弱方兑换保证且外汇需求仍存在
，金管局将沽售美元以维持联系汇率，并减少港元流动性 ，估计将会有约700亿至1000亿港元流动性会被抽走
，导致短期港元利率升至2%至3%，届时将重回约7.82港元至7.83港元兑1美元水平。

　　另外 ，从中东的情况来看
，对于市场的短期影响也是存在的 。加拿大皇家银行(RBC) 当地时间周一发出严峻警告：若中东冲突恶化，标普500指数恐暴跌高达20% ，最惨将下探至4800点
。